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本杰明·格雷厄姆
该作者语录 225 条
101
认为普通大众可以通过预测市场来赚钱是可笑的。
102
真正的投资者几乎从不被迫出售他的股票，而在所有其他时候，他可以自由地忽视当前的报价。
103
保持安全边际与组合投资是好伴侣，因为单只股票的安全边际保护可能失效。
104
如果投机，最终你将(可能)失去钱。
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105
聪明的投资者能够成功地在次等普通股中运作，他只在廉价买进，这意味着当它们的短期前景看好也是普通的购买者可能对它们很感兴趣的时候，聪明的投资者几乎不会买进它们。
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106
过分强调股价走势可能会导致股价被高估或低估。
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107
内部消息有了足够的内部消息，再加上100万美元，你可能会在一年内破产。
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108
战胜市场平均水平非常难，如果你还是想试一试的话，那么，第一，你要有一个内在合理的策略；第二，这个策略得是市场上不流行的。战胜市场平均收益水平可能但很难，普通投资者没必要有此追求。
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109
现在已然衰朽者，将来可能重放异彩；如今倍受青睐者，未来可能日渐衰败。
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110
投资者不必等待熊市来临才低价买入，可能更好的办法是只要有资金就买那些合适的股票，除非市场价格已经高到无法用成熟估值方法来衡量。
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111
大众不可能靠准确预测股市方向挣钱。
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112
由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见。
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113
由股市造成的错误迟早都会由股市自身来纠正，市场不可能对明显的错误长久视而不见，一旦这种错误得到纠正之时，就是有眼光的投资者获利之时。
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114
我们确信，普通投资者不可能通过努力来成功预测股价的变动。
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115
股票价格过高最终会导致价格大幅下跌的可能性。
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116
投资者的主要亏损来自于经济状况有利时期所购买的劣质证券。证券购买者把当期较高的利润当成了“盈利能力”，并且认为业务兴旺就等同于安全边际。这些证券不可能在真正意义上提供合理的安全边际。
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117
当能购买的具有安全边际的证券种类越来越多时，总体利润超过总体亏损的可能性就越来越大。这就是保险业务的基本思想。
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118
股票涨得越多，就越有可能继续上涨。但这种本能的信念与金融物理学的一条基本定律截然相反：规模越大，增长越慢。
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119
在你投资之前，你必须确保你已经现实地评估了你正确的可能性，以及你将如何应对错误的后果。
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120
聪明的投资者可能需要相当大的意志力来避免随波逐流。
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121
在其他地方，热情可能是取得伟大成就的必要条件，但在华尔街，热情几乎总是会导致灾难。
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122
即便是聪明的投资者也可能需要坚强的意志才能置身于羊群之外。
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123
战胜市场平均收益水平可能但很难，普通投资者没必要有此追求。
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124
投资者的主要问题，甚至可能是他最坏的敌人，很可能是他自己。
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125
要一生投资成功，只需要两个因素，有一个正确合理的思考框架让你能够做出正确的投资决策；有一种能力让你控制住自己的情绪以避免情绪破坏这个思考框架。
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126
在能够信赖的那些个别预测和受大错支配的那些个别预测之间事先做出区别几乎是不可能的，实际上这正是投资基金广泛多样化经营的一个原因。广泛多样化的流行本身就是“选择性”迷信被拒绝的过程。
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127
我在证券市场摸爬滚打五十多年，回顾一生经历过的、看到过的种种投资大事，也面临类似的挑战，如何把稳健可靠的投资理念归结成同样短短的一句话，我们知难而进，勇敢地提出一个投资座右铭，安全边际。
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128
股票市场上的绝大多数理论收益并不是那些处于连续繁荣的公司所创造的，而是那些经历大起大落的公司创造的，是通过在股票低价时买进、高价时卖出创造出来的。
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129
针对1951年-1998年美国几千种股票所进行的学术研究表明，在每一个10年期内，平均每年的净增长率为9.7%。但是，就占总数20%的大公司而言，其年均利润增长率只有9.3%。
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130
许多怀疑论者，这是真的，倾向于忽略整个过程[阅读K线]类似于占星术或死灵术；但是它在华尔街的重要性要求我们对它的自负进行一定程度的仔细审查。
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131
财务成功的秘密在于你的内心。如果你成为一个批判性的思考者，不相信华尔街的“事实”，并且带着耐心和信心进行投资，你就可以在最糟糕的熊市中获得稳定的优势。
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132
获取收益所进行的操作不应基于信心而应基于算术。
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133
当一家公司的股票以极大的折价进行买卖的时候，投资该股票就有了安全边际。
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134
无论如何谨慎，每个投资者都免不了会犯错误。
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135
投资者应该遵循价值投资的原则，购买低估的股票，并在市场高估时保持谨慎。
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136
要创造巨大的财富，需要极大的勇气和极大的谨慎；当你拥有了它，需要十倍的智慧才能保持它。
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137
华尔街有一些谨慎的原则；麻烦的是，他们总是在最需要的时候被忘记。
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138
投资者应该对所有人都持谨慎态度，无论是客户经纪人还是证券销售商，尽管他们对投机收入和利润作出了允诺。
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139
在建筑一座桥梁时，尽管通过这座桥的卡车的重量通常只有10000磅，你也必须坚持其承重要达到30000磅。同样的原则也适用于投资。
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140
庸医裹着神秘面纱的投资技巧显然对投资建议提供者有利。毕竟，庸医仅凭建议你“吃两片阿斯匹林”就攫取了多少名声和财富。
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141
选择押宝于自己对未来预测正确，或者选择保护自己免于因预测错误受损。建议你选后者。
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142
我们建议，其股价等于或低于其评估价值的三分之二时，可以购买他们。
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143
投资艺术有一个特点不为大众所知。门外汉只需些微努力与能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可观）的结果。但是如果想在这个容易获取的标准上更进一步，则需要更多的实践和智慧。
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144
投资是一种长期、积极的事情，而不是一种短期的游戏。
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145
价格波动对真正的投资者只有一个重要的意义：当价格大幅下跌后提供给投资者买入的机会，当价格大幅上涨后提供给投资者出售的机会。
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146
成长股是有，暴涨的成长股也有，但平均而言普通投资者买并享受到成长股带来暴利的机会，相当于树上长钞票。
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147
当投资者有可能集中购买某成功企业的股票时，该企业的股价几乎总是会高于其净资产价值。在支付这些市场溢价的同时，投资者要承担很大的风险，因为他必须依靠股市本身来证明自己投资的合理性。
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148
损失一些钱是投资中不可避免的一部分，你没有办法阻止它。但要成为一名聪明的投资者，你必须承担责任，确保自己不会损失大部分或全部资金。
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149
基于美国1915年到1970年的数据，在通胀方向与股价变动之间，不存在密切的时间关系。
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150
当人们对市场变动较少注意时，却往往获得利润，这与人们的一般常识是相反的。投资者必须着眼于价格水平与潜在或核心价值的相互关系，而不是市场上正做什么或将要做什么的变化。
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151
有效率的股价有限公司不断地使它们的设备、产品、簿记、管理训练程序、雇员关系现代化，它们高度重视主要财务特别是分配政策的现代化。
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152
股市行为必然是一个令人困惑的行为，否则稍懂一点知识的人就能获利。投资者必需着眼于价格水平与潜在或核心价值的相互关系，而不是市场上正在做什么或将要做什么的变化。
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153
安全边际是价值投资的本质，因为它是区别危险的投机行为和真正的投资行为的关键指标。安全边际是“股票的市场价格及其本身呈现或评估出来的价值之间的差值”。
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154
价廉物美投资成功的关键在于，当市场价格大大低于经营企业的价值时，买入优秀企业的股票。
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155
投资者应该对自己的投资决策负责，并保持冷静和理性的思考。
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156
每一笔投资的未来价值是其现在价格的函数。你付出的价格越高，你的回报就越少。
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157
价格是你所付出的，价值是你所得到的。
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158
投资者如果十分愿意为公司未来盈利预付高价，那么当一切都如愿实现时，他没有盈利；一旦稍有不如预期，他会付出惨重代价。
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159
投资艺术具有一种并不广为人知的性质。普通投资者只需付出很小的努力和具备很小的能力，就可以取得一种可靠（即便并不壮观）的成果；但是，要想提高这一可轻易获得的成果，却需要付出大量的努力和非同小可的智慧。
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160
每当出现新的乐观主义或悲观主义浪潮时，我们都准备放弃历史和经受了时间考验的原则，但我们仍固执地、毫无疑问地固守我们的偏见。
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161
每个人都知道，在市场交易中大多数人最后是赔钱的。那些不肯放弃的人要么不理智、要么想用金钱来换取其中的乐趣、要么具有超常的天赋，在任何情况下他们都并非投资者。
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162
“聪明的投资者”的确切含义是，要有耐心，要有约束，并渴望学；此外，你还必须能驾驭你的情绪，并能够进行自我反省。这种智慧与其说是表现在智力方面，不如说是表现在性格方面。
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163
投机在以下两个方面来说是有益的：首先没有投机，那些未经检验的公司，就永远无法筹集发展所需的资本金。其令人垂涎的巨额收益，正是推动创新机器得以运转的润滑剂。其次，股票的每一次买卖都是一次风险的交换。
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164
游戏筹码许多大名鼎鼎的基金经理不把注意力放在上市公司未来几年的业务发展上，他们关注的是其他基金经理在未来几天内干什么。对他们来说，股票仅仅是游戏中的筹码，就像强手游戏中的几个棋子。
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165
人们离华尔街越远，就会发现股市预测或择时的吹嘘越值得怀疑。
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166
许多有能力的企业家通过稳健的原则在自己的业务领域取得了成功，但是，我们惊讶地发现，他们在华尔街的业务却完全违背了所有的稳健原则。
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167
独立思考逆反行为和从众行为一样愚蠢。我们需要的是思考，而不是投票表决。不幸的是，伯特兰·罗素对于普通生活的观察又在金融界中神奇地应验了：“大多数人宁愿去死也不愿意去思考。许多人真的这样做了。
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168
独立自主成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。
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169
我们必须承认，内在价值是一个难以把握的概念。因为在证券分析过程中有3个主要障碍：1、数据不足或不准确；2、未来的不确定性；3、市场的非理性行为。
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170
投资的成功并非取决于你超越了多少人，而是取决于你超越了自己多少。
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171
当操作最有条理时，投资才是最理智的，尽管人们惊奇地看到，许多尝试在华尔街从事投机的有才能的商人，完全无视所有著名的原理，他们的事业仍然取得了成功。
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172
无论一笔投资看起来多么令人神往，永远都不要支付过高的价格。
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173
投机使人着迷，如果你在这个游戏中获利，你就会更加着迷；如果你想试试自己的运气，最好拿出一定比例的资金专做此用。无论是在操作上还是思想上，都不要把投机和投资混淆起来。
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174
“不要让任何其他的人经营你的业务，除非你能够理解和非常谨慎地控制他的行动，或者你能异常坚定地无保留地相信他的忠诚和能力。”对投资者来说，这个原理决定了在什么条件下，他将允许其他人用他的钱做什么。
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175
投资有两个原则：第一个原则是不要赔钱，第二个原则就是不要忘记第一个原则。
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176
购买股票要像购买食品杂货一样，而不要像买香水一样。过去几年，我们之所以会在股票投资中遭受惨重的损失，都是因为我们在买股票时忘了问一声：“它价值几何？”
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177
最高原则原则1：永远不要损失；原则2：永远不要忘记原则。
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178
分析师与理发师永远不要问理发师你是否需要理发。
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179
不要尝试预测市场，而是关注公司的价值。
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180
不要亏损，这是投资的首要原则。
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181
投资组合最好不要有中小盘股，因为他们在牛市中总是被高估。进取型投资者只有在确信买得便宜时才能介入。
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182
管理投资组合如烹小鲜。一旦确定，不要轻动。
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183
带小孩的寡妇如果愿意投入时间和精力，可以做进取型投资者，但永远不要尝试靠投机去获得额外的收入。
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184
对股票价格要斤斤计较，要像超市购物，不要像买化妆品；真正重大的损失总是在投资者忘了问“多少钱”之后；高增长不等同于高盈利。上涨的股票风险增加而不是减少，下跌的股票风险减少而不是增加。
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185
投资的原则：第一条，千万不要亏损；第二条，千万不要忘记第一条。
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186
只要有钱投资于股票，就不要推迟购买，除非整体市场水平太高，而不符合长期以来所使用的价值标准。
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187
无论如何谨慎，每个投资者都免不了会犯错误。只有坚持格雷厄姆的所谓“安全边际”原则，无论一笔投资看起来多么令人神往，永远都不要支付过高的价格，你才能使犯错误的几率最小化。
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188
千万不要因为市场的上涨或利润的激增而加大对该账户的投入。（此时，应考虑把资金撤出投机账户。）
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189
他千万不要因为股价上涨而购买，或者是因为股价下跌而抛售。
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190
不要在股价出现大幅上涨后立即购买股票，也不要在股价出现大幅下跌后立即出售股票。
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191
永远不要把你的投机和投资操作在同一个帐户里混为一谈，或在你的思想的任何部分。
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192
定价周期性的公司要依据它们的“平均利润率”，一定不要为某一年的利润支付过高的溢价。通过计算公司在过去7～10年间的年度平均利润，你同样可以对未来的平均利润有一个相当准确的估计。
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193
作为一个成功的投资者应遵循两个投资原则：一是严禁损失，二是不要忘记第一条原则。
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194
投资者的注意力不要放在行情机上，而要放在股权证明背后的企业身上。通过注意赢利情况，资产情况，未来远景等诸如此类的因素上，投资者可以对公司独立于其市场价格的“内在价值”形成一个概念。
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195
“知道你正在做什么，，知道你的商业。”对投资者而言，这意味着：不要试图从证券中取得“商业收益”，即超出正常权益和红利收入的收益，除非你了解证券的价值就像了解你打算制造或经营的商业的价值一样。33.“不要让任何其他的人经营你的业务，除非你能够理解和非常谨慎地控制他的行动，或者你能异常坚定地无保留地相信他的忠诚和能力。”对投资者来说，这个原理决定了在什么条件下，他将允许其他人用他的钱做什么。
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196
不要着手操作，即制造或交易一种物品，除非可靠的计算表明其很有可能产生相当好的收益。特别是，远离有很少收益和很大损失的冒险。
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197
要购买的证券类型和想得到的回报率不是取决于投资者的金融实力，而是与知识、经验、气质相联系的金融技能。
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198
让市价服务你，而不是主宰你。
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199
要对新股发行保持警惕，买的没有卖的精：发行者选择最好的市场时机，由最精于推销的证券公司销售，这对普通投资者不是好信号。
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200
股价波动是“市场”先生与你作交易建议的报价，如果报价好，利用它；如果报价不好，不理它。让市价服务你，而不是主宰你。
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